Fuente: The Economist Intelligence Unit Limited 2009

José Manuel Medrano / Clave Digital

El 19 de marzo los periódicos amanecieron con la declaración de la noche anterior ofrecida por el presidente Leonel Fernández, en la que afirmó: “para que República Dominicana fracase, primero tiene que fracasar el mundo”.

De este modo el mandatario clausuró la Mesa de Negocio organizada por The Economist, donde se debatió el tema “Respondiendo a la crisis económica global”, actividad que contó con la asistencia de funcionarios y líderes empresariales.

En su discurso de clausura, único momento en que se permitió la presencia de la prensa no gubernamental, el Presidente reiteró la primera y única estimación oficial, con casi seis meses de antigüedad, de que la economía dominicana crecerá 3% anual, “contrario al informe de la revista The Economist”, que proyecta una contracción de 1%, reconoce Fernández. Como para que no queden dudas, el Ejecutivo fue aún más optimista que su estimación original, al afirmar que “el crecimiento económico de este año será mayor a lo proyectado”. Pero en el encuentro del 18 de marzo, hubo una verdadera batalla de ideas y de proyecciones contrarias, donde el optimismo del Gobierno fue confrontado por los diagnósticos de The Economist.

Las ráfagas

Las proyecciones de The Economist pintan un 2009 marcado por “condiciones externas difíciles”, por el “riesgo creciente de agitación social”, por el “fuerte deterioro de las finanzas públicas”, por los “riesgos de inestabilidad de la tasa de cambio” y por el “aumento en el desempleo”.

Un día después de la clausura de la actividad de The Economist, el secretario de Hacienda, Vicente Bengoa, anunció la emisión de bonos por RD$19 mil millones contemplados en el presupuesto de 2009. Esta emisión “reduce la vulnerabilidad del Gobierno ante las dificultades que se confrontan actualmente para obtener recursos en el mercado internacional”, explicó el funcionario. Sin embargo el presupuesto de 2009 también contempla nuevas contrataciones de deuda externa con organismos multilaterales y con la banca internacional por otros US$936 millones.

El economista Carlos Asilis considera que el anuncio de Hacienda es “una confirmación de lo tardío de los esfuerzos oficiales en acceder a líneas de crédito de organismos multilaterales y de gobiernos extranjeros”.

 

Valora como “altamente contraproducente” para las empresas privadas la colocación de papeles por el Gobierno en el mercado local, por su efecto de “crowding-out” o de desplazamiento del sector privado de las fuentes de crédito bancario. Este efecto, muy notorio en 2008, “no será minimizado” en 2009, y las consecuencias en las tasas de interés “aunque en segundo orden de importancia, serán alcistas”, dice.

Ante estos hechos, las necesidades de financiamiento local que tiene el Gobierno van en dirección contraria a los esfuerzos del Banco Central para inducir una baja en la tasa de interés y de este modo dinamizar la economía privada mediante un mayor flujo de crédito hacia las empresas. El economista aconseja que “a pesar de lo tardío”, el Gobierno “redoble esfuerzos” en acceder al crédito oficial del exterior, obviando por el momento el acceso a los mercados privados internacionales.

Contracción

La competencia por el crédito local se da bajo “condiciones del mercado monetario que impiden una baja en las tasas de interés”, afirma el economista Apolinar Veloz. “En la economía no hay suficiente dinero”, observa.

The Economist también lo menciona: “Los principales agregados monetarios han estado contrayéndose desde junio de 2008, con una fuerte intensificación del descenso en el periodo octubre-enero”.

El fundamento de la contracción radica en que en 2008 el PIB a precios corrientes creció 15.15%, mientras que la cantidad de billetes y monedas impresas y emitidas por el BC (emisión primaria) apenas lo hizo en 10.7%. Esto significa que en ese año hubo un déficit de dinero de 4.8%. En el primer trimestre de 2009, la falta de dinero persiste. Por ejemplo, según las estadísticas del Banco Central, el monto promedio de billetes y monedas emitidas en dicho período de 2009 es inferior, aunque sólo ligeramente, (RD$158 millones), al del mismo período de 2008.

A principios de febrero la Junta Monetaria dispuso flexibilizar las normas bancarias y liberar RD$10,500 millones del encaje legal, con el objetivo de que bajaran las tasas de interés y, al mismo tiempo, dinamizar el crédito bancario hacia el sector privado. Sin embargo, según datos del BC, entre el primero de febrero y el 16 de marzo, el crédito bancario se redujo en RD$3,928 millones, mientras que el financiamiento al sector público creció en RD$2,735 millones.

DEUDA Y DEVALUACIÓN

Que el Gobierno se vea obligado a financiarse con el mercado interno para compensar la caída de sus ingresos y sus dificultades para obtener préstamos externos, además de contribuir más a la recesión privada, también implica elevar la deuda pública. Sin embargo, parece que The Economist sabe algo que los dominicanos desconocen. Con la nota aclaratoria de “Economist Intelligence Unit estimates”, a diciembre de 2008, la entidad calcula el monto de la deuda externa de República Dominicana en US$11,270 millones.   El dato contrasta fuertemente con el divulgado por la Secretaría de Hacienda de US$7,184 millones. La diferencia son US$4,086 millones, equivalente a 56.9%. La discrepancia no se queda ahí. The Economist estima que el ratio de la deuda pública (que incluye la interna y la externa) con respecto al PIB de 2008 es de 32.8%, mientras que la Secretaría de Hacienda afirma que es 22.5%. La entidad proyecta que esta proporción subirá a 38.5% en 2009, lo que implicará un “riesgo de una devaluación más fuerte de lo pronosticado”.

“Si tú bajas la tasa de interés, y los créditos no han reaccionado, entonces hay un problema de competencia en el sector privado financiero o sencillamente de recesión”, explica Veloz.

Erosión fiscal

En ese contexto de recesión en el sector privado, opinión que también es sustentada por Carlos Asilis, los ingresos tributarios del Gobierno comienzan a erosionarse por las ráfagas de la crisis económica mundial y su impacto en el país. Por ejemplo, al 19 de enero, fecha en que la Secretaría de Hacienda tenía retenidas las informaciones fiscales, el Gobierno central recaudó sólo el 92.6% de los ingresos estimados en el presupuesto. Aunque la Dirección General de Impuestos Internos reporta que entre enero y febrero de 2009 recaudó el 101% de lo estimado, es de esperar que por vía de la Dirección General de Aduanas se registre un déficit como consecuencia de la caída en las importaciones. Las provenientes de Estados Unidos cayeron 10.7%.

“Las finanzas públicas sufrirán un fuerte deterioro en 2009-10”, afirma The Economist. Como consecuencia de la caída de los ingresos y con el supuesto de que se mantenga el nivel de gasto estipulado en el presupuesto, la entidad proyecta un déficit de 3.6% del PIB para el 2009, lo que supera el 1.7% estimado por el Gobierno y negociado con el FMI.